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吉鑫科技IPO投资价值分析报告:乘风而起,破浪前行

时间:11-04-21 00:00    来源:招商证券

风能产业中心向亚洲转移:中国与印度两大市场的快速增长使世界风能产业中心向亚洲转移。2010年全球风电新增装机容量37.6GW,较上年略有下降,累计装机容量增幅下滑至23.6%,中国成为10年风电投资主要力量,新增装机占比达到50.3%,致使中国整机厂商市场排名快速提升,华锐风电成为全球最大风机制造商,市场份额达到12%。

全球风电投资走出低谷:随着金融危机影响消退,油价保持高位和核电发展放缓,国外市场亦在较快复苏。世界风能协会预测2015年全球风能装机容量达到600GW,相当于10年末的3倍,到2020年达到1500GW,未来十年装机容量保持20%以上增速,新增装机增速约15%。2010年美国1603投资税收抵减项目在4月推出后,降低风电项目成本,其11年初在建项目装机容量是10年初在建项目的2倍,1603项目在12月获延长,显示美国风电行业将继续增长。目前96%的海上风电装机在欧洲,西欧发达国家将加快海上风电和社区小型风电建设,而东欧是去年风电装机增速最快的区域。

市场份额领先,2.5MW以上风电铸件占绝对优势。公司2010年实现风电铸件销售16万吨,占全球市场20%、国内市场40%以上,是全球规模最大的风电铸件厂商,预计12年募投项目达产后公司全球市场份额将提高至23%。

目前2.5MW以上风电铸件只有国内极少数厂家生产,从订单看公司2.5MW市场份额高达70%,公司在国内首先实现3MW风机轮毂研发和批量生产,5MW风电铸件处于开发试生产过程中,是我国首个海上风电示范工程-上海东海大桥项目的供应商。

技术和质量获世界风电巨头认可。公司08年之前主要出口国外市场,受金融危机冲击国外市场萎缩而国内市场快速增长,公司今年国内销售占比快速上升,10年超过80%。随着国外风电市场复苏,出口收入占比将持续回升。公司国内主要客户包括华锐风电、金风科技、东方汽轮机等,国外主要客户包括GE、Suzlon、Siemens、JSW和现等,占GE风电铸件供应60%左右。

与下游领先整机厂商建立战略合作模式,将有利于公司继续扩大海外和大功率风电铸件销售,巩固公司龙头地位。